Sledujte nás proBankovní rada České národní banky na svém zasedání dne 24. září 2025 v souladu s očekáváním analytiků i trhu jednomyslně rozhodla o zachování úrokových sazeb na stávající úrovni. Dvoutýdenní repo sazba (2T repo) zůstává na 3,50 %, diskontní sazba na 2,50 % a lombardní na 4,50 %.
Cílem měnové politiky nadále zůstává stabilizace inflace poblíž 2% cíle. Podle srpnové prognózy však nebude jeho dosažení jednoduché, což bankovní rada uvádí jako hlavní důvod udržování restriktivní politiky. Ve svém rozhodnutí ČNB výslovně konstatuje:
„Pokračující inflační tlaky z domácí ekonomiky momentálně neumožňují další snížení sazeb. Inflace se od ledna 2024 pohybuje v blízkosti 2% cíle. Stále je však potřeba držet přísnou měnovou politiku.“
Bankovní rada zároveň upozorňuje, že domácí faktory – zejména růst mezd, napjatý trh práce a silná poptávka po službách – představují nadále proinflační rizika. To je dalším důvodem, proč zatím nepřistoupila ke snížení sazeb.
Ve svém rozhodnutí ČNB také upozorňuje na riziko oživení úvěrové aktivity:
„Cílem dnešního rozhodnutí je zajistit, aby celková inflace byla dlouhodobě stabilizovaná poblíž 2% inflačního cíle. To vyžaduje, aby růst množství peněz v ekonomice nadměrně nezrychloval, respektive aby úvěrová dynamika zůstala umírněná. Tím bude měnová politika přispívat k udržení nízké inflace.“
Tato pasáž je identická s formulací použitou po březnovém, červnovém i srpnovém zasedání, kdy ČNB rovněž ponechala sazby beze změny.
ČNB zároveň připomíná, že se při rozhodování dívá i na vnější prostředí, zejména kroky Fedu a ECB. Tyto centrální banky budou muset v nejbližších měsících pokračovat ve snižování sazeb: v USA k tomu tlačí riziko recese, v eurozóně napjatá situace ve Francii a dopady obchodní války. Očekávaný pokles sazeb v USA a eurozóně posílí korunu a přibrzdí českou ekonomiku, což zvyšuje tlak na ČNB, aby se snížením sazeb příliš neotálela.
CNB Board Keeps Interest Rates Unchanged
At its meeting on 24 September 2025, the Bank Board of the Czech National Bank (CNB), in line with market and analyst expectations, unanimously decided to maintain interest rates at their current levels. The two-week repo rate remains at 3.50%, the discount rate at 2.50%, and the lombard rate at 4.50%.
The primary objective of monetary policy continues to be the stabilization of inflation close to the 2% target. According to the August forecast, achieving this goal will not be easy, which the Bank Board cites as the main reason for maintaining a restrictive stance. In its statement, the CNB explicitly noted:
“The ongoing inflation pressures from the domestic economy currently preclude a further decrease in interest rates. Inflation has been close to the 2% target since January 2024. However, tight monetary policy is still needed.„
The Bank Board also stressed that domestic factors – in particular wage growth, a tight labor market, and strong demand for services – remain pro-inflationary risks. This is another reason why the Board refrained from lowering rates.
The CNB further warned about the risk of a revival in credit activity:
„The goal of today’s decision is to ensure that overall inflation remains stably close to the 2% inflation target in the long term. This requires that the growth in money supply does not accelerate excessively, and that credit dynamics remain moderate. In this way, monetary policy will contribute to maintaining low inflation.“
This passage is identical to the wording used after the March, June, and August meetings, when rates were also left unchanged.
The CNB also emphasized the importance of the external environment – particularly the actions of the Fed and the ECB. Both institutions will likely have to continue cutting rates in the coming months: in the US due to recession risks, and in the euro area because of the tense situation in France and the impact of the trade war. Such moves are expected to strengthen the koruna and slow the Czech economy, increasing the pressure on the CNB not to postpone rate cuts for too long.
