Bankovní rada ČNB se vrátila ke snižování úrokových sazeb 

Bankovní rada na zasedání 6. 2. 2025, rozhodla o návratu ke snižování úrokových sazeb. Základní dvoutýdenní reposazba byla jednomyslně snížena z 4,0 % na 3,75 %, což je tříleté minimum. Diskontní a lombardní úrokové sazby byly rovněž sníženy o 0,25 %. Hlasování bylo tentokrát jednomyslné.

ČSÚ dnes ve svém předběžném odhadu očekává lednovou meziroční inflaci ve výši 2,8 %. Tento pokles není výrazný; v prosinci dosahovala inflace 3,0 %, zatímco v říjnu a listopadu 2024 byla na úrovni 2,8 %. Podle ČNB bude trvat delší dobu, než se inflace stabilizuje na úrovni 2 % inflačního cíle, a snižování úrokových sazeb bude omezeno.

Zdroj: ČNB

Guvernér ČNB Aleš Michl přiznává, že i po snížení o 0,25 procentního bodu jsou stávající úrokové sazby nadále mírně restriktivní. V prohlášení bankovní rady je výslovně uvedeno:

“Nově dostupné ukazatele z ekonomiky naznačují, že se prozatím nenaplňují krátkodobá proinflační rizika a vývoj zahraniční poptávky zůstává utlumený. Bankovní rada proto dnes přistoupila k dalšímu opatrnému snížení úrokových sazeb. S tím, jak se míra restrikce měnové politiky postupně uvolňuje a některá dlouhodobější proinflační rizika přetrvávají, ale bude bankovní rada k dalšímu případnému uvolnění měnové politiky přistupovat velmi opatrně. Je tedy možné, že měnová politika zůstane mírně restriktivní déle, než očekává základní scénář prognózy.”

Před slovo „restriktivní“ bylo přidáno slovo „mírně“. Lze z toho vyvodit, že odhad dna snižování úrokových sazeb zůstal beze změny. Podle vyjádření bankovní rady bude pravděpodobně ukončeno v polovině letošního roku.

ČNB svými kroky navázala na Evropskou centrální banku

Přesně týden před bankovní radou ČNB zasedalo vedení Evropské centrální banky (ECB).  Ta oznámila další snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů, čímž snížila klíčovou depozitní sazbu na 2,75 %. Tento krok je reakcí na aktualizovaný výhled inflace a má za cíl podpořit ekonomické oživení v eurozóně. 

Prezidentka ECB Christine Lagarde očekává, že dostupnější úvěry a rostoucí reálné mzdy pomohou stabilizovat inflaci na cílových 2 %. I když se ekonomika eurozóny nyní potýká se stagnací, ECB plánuje pokračovat v snižování sazeb, přičemž klade důraz na flexibilitu a reakci na aktuální ekonomické ukazatele. Souběžné snížení úroků ECB i ČNB pomůže české ekonomice. 

ČNB zároveň zveřejnila novou makroekonomickou prognózu.

• Snížila odhady vývoje HDP: pro rok 2024 z 1,0 % na 0,9 %, pro rok 2025 z 2,4 % na 2,0 % a pro rok 2026 z 2,6 % na 2,4 %.
• Snížila odhad letošní míry inflace z 2,6 % na 2,4 %, a to i přes setrvačnost inflace ve službách a cenách potravin. V roce 2026 byl odhad naopak zvýšen z 2,1 % na 2,2 %.
• O něco silnější česká koruna: Pro letošní rok byl odhad kurzu vůči euru změněn z 25,4 na 25,2 koruny za euro. Pro rok 2026 došlo ke změně z 25,5 na 25,4 koruny za eur.

S ohledem na vývoj na mezibankovním trhu budou mít na trh hypoték dopad především rozhodnutí ECB a Fedu, který před týdnem ponechal úrokové sazby beze změny. 

České ekonomice tak pomůže, pokud bude ECB pokračovat v nezměněném tempu snižování úrokových sazeb a Fed nahradí ČNB v druhé polovině letošního roku.

🇬🇧 The CNB Bank Board Returns to Interest Rate Cuts

At its meeting on February 6, the CNB Board decided to return to lowering interest rates. The key two-week repo rate was unanimously reduced from 4.0% to 3.75%, reaching a three-year low. The discount and Lombard rates were also reduced by 0.25%. The voting was unanimous this time.

According to the Czech Statistical Office’s preliminary estimate released today, the year-on-year inflation in January is expected to be 2.8%. This decline is not significant; inflation was 3.0% in December, while it stood at 2.8% in October and November. According to the CNB, it will take longer for inflation to stabilize at the 2% target level, and interest rate cuts will be limited.

CNB Governor Aleš Michl acknowledges that current interest rates remain slightly restrictive even after the 0.25 percentage point reduction. The Bank Board’s statement explicitly notes:

„Newly available indicators from the economy suggest that the short-term inflationary risks are not materialising yet and external demand remains subdued. Therefore, the Bank Board made a further cautious interest rate cut today. However, as the degree of monetary policy restriction eases gradually and some longer-term inflationary risks persist, the Bank Board will approach any further monetary policy easing with great caution. It is therefore possible that monetary policy will remain slightly restrictive for longer than expected in the baseline scenario.“

The word „slightly“ was added before „restrictive.“ This suggests that the estimated bottom for interest rate cuts remains unchanged. According to the Bank Board’s statement, the cutting cycle will likely end in mid-2024.

CNB Follows the European Central Bank’s Lead

Exactly one week before the CNB Board’s meeting, the European Central Bank (ECB) leadership convened. They announced another 25 basis point interest rate cut, lowering the key deposit rate to 2.75%. This move responds to an updated inflation outlook and aims to support economic recovery in the eurozone.

ECB President Christine Lagarde expects that more accessible credit and rising real wages will help stabilize inflation at the targeted 2%. Although the eurozone economy is currently experiencing stagnation, the ECB plans to continue rate cuts while emphasizing flexibility and responsiveness to current economic indicators. The simultaneous rate cuts by both the ECB and CNB will benefit the Czech economy.

CNB Also Released a New Macroeconomic Forecast

• Lowered GDP growth estimates: for 2024 from 1.0% to 0.9%, for 2025 from 2.4% to 2.0%, and for 2026 from 2.6% to 2.4%.
• Reduced this year’s inflation forecast from 2.6% to 2.4%, despite persistent inflation in services and food prices. while the estimate for 2026 was raised from 2.1% to 2.2%
• Slightly stronger CZK: This year’s euro exchange rate forecast was adjusted from 25.4 to 25.2 CZK per euro. For 2026, it was changed from 25.5 to 25.4 CZK per euro.

Considering developments in the interbank market, ECB and Fed decisions will have an impact on the mortgage market, with the Fed having kept interest rates unchanged a week ago.

The Czech economy will thus benefit if the ECB continues its steady pace of interest rate cuts and the Fed takes over from the CNB in the second half of this year.